6月30日橡胶夜盘呈现修复反弹走势，RU主力合约开盘小幅冲高，区间窄幅震荡，收盘16720元/吨，小幅收涨0.39%，成交量温和放大，空头短期止盈离场带动小幅修复，但整体仍未脱离淡季弱势格局；20号橡胶夜盘开盘涨幅达1.51%，外盘原料低价带来进口套利预期，短期支撑盘面反弹。7月1日橡胶期货主力合约延续昨日夜盘震荡走势，主力合约16675元/吨，与前一日相差不大，弱势震荡依旧，RU全品种总持仓14.26万手，较6月30日夜盘14.38万手小幅减仓1200手，反弹过程空头小幅止盈离场。

        基本面供需分化明显，供给端全球进入高产周期，泰国、越南及国内云南、海南全面开割，产区胶水价格环比下跌3.5%，新胶持续流向市场；青岛保税区及一般贸易总库存68.36万吨，环比小幅累库，上期所仓单高位运行，近月交割压力仍存。

        需求端淡季压力加剧，最新调研全钢胎开工60.12%、半钢胎62.34%，周度分别下滑3.28、6.19个百分点。橡胶轮胎成品库存周转天数走高，工厂仅刚需采买，无主动补库动作，5月轮胎出口同比下滑，下游难以提供有效托底。

        7月我们总结归纳了四个需要重点关注的核心：一是东南亚厄尔尼诺干旱发酵程度，决定远期减产溢价能否持续；二是港口到港与库存数据，累库节奏将持续压制近月合约；三是高温天气下轮胎开工修复幅度，7月上旬检修企业复产进度；四是7月25日落地的20号橡胶跨境交割新规，或改变内外盘价差结构。

        短期橡胶价格供强需弱逻辑未变，反弹空间有限，行情以区间震荡为主，需持续跟踪产区天气与下游开工拐点。